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为稳增长央行还会继续降息

2018-04-14 11:06

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8月份cpi同比上涨2.0%,高于1年期存款利率。目前1年期存款基准利率为1.75%,银行存款所得利息跑不赢通胀,钱只会“越存越少”,这意味着我国已再次进入负利率时代。

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但同时也要看到,负利率有如一把“双刃剑”,如果时间过长,将同样对经济带来不少危害:一是长期负利率往往与通货膨胀是对孪生兄弟,老百姓财富不断缩水;而且会导致民众购买力下降和生活水平降低,进而不利于社会稳定。二是负利率会进一步诱发民众投机投资需求,会使资金进一步“脱实向虚”,流入房地产及虚拟经济领域,加剧产业泡沫化,不利于中国产业经济结构调整。三是对银行业经营形成较大冲击。随着互联网金融产品、银行理财产品、债券市场等多种投资渠道推出,负利率会加速储户资金流出速度,使银行存款大幅降低,反过来又影响银行的放贷能力,加剧实体经济融资难、融资贵困局。

从当前看,负利率对经济起到四方面积极作用:首先,对拉动内需起到一定作用。因为负利率,银行理财产品及其他投资收益都会随之下降,且随着社会各项保障机制完善,会使越来越多民众增加消费减少储蓄,将资金投入到改善自身生存状况及生活品质上去,使更多资金流向大宗耐用消费品及日用工业品上,从而助推中国制造业景气指数回升,带动经济发展,为稳增长奠定基础。其次,会有效改善实体经济整体融资环境。由于负利率与银行贷款利率下降、人民币贬值等因素相互影响,对国内实体企业来说,融资成本会有大幅下降;且随着央行宽松货币政策的实施,市场流动性将进一步增加,实体经济融资难局面也将缓解。尤其贷款的低利率及人民币贬值,在理论语境下,有利于改善外贸生产企业环境,促进外贸出口产业回升,有效扭转中国外贸出口放缓格局。再次,对房地产业回暖起到催化作用。“负利率时代”到来,意味着货币政策已经“非常态”了。居民存款意愿会降低,投资意愿会上升,为了避免财富缩水,会将多余资金购置房产、商铺甚至进入股市,房地产市场将率先受益。最后,负利率时代还有利于地方政府摆脱债务困局。各级地方政府发行债券吸引资金的能力将大大提升,且可通过低利率发债进行债务转换,大大降低融资成本,缓解地方政府债务压力,为最终盘活债务存量和消化债务包袱创造有利条件。

在我国经济史上曾出现过4次负利率,分别是1992年10月~1995年11月、2003年11月~2005年3月、2006年12月~2008年10月、2010年2月~2012年3月。在上述4个负利率时期,cpi最高值分别达到24%、5.3%、8.7%与6.5%。所以,今天再次进入负利率时代不足为奇,也不必为此感到惊慌和恐惧。至于我国为何进入负利率时代,其实是当前经济下行现实的必然选择。截至8月底,中国制造业采购经理指数(pmi)为49.7%,已连续六个月低于50.0荣枯临界值;大型、中型和小型企业新出口订单指数虽高于50%,但生产、新订单、出口、产成品库存、采购量、进口、原材料库存、从业人员等指数均有所下降,充分反映市场需求不振和企业信心不足,去库存活动仍在继续,同时出口增长乏力,经济仍存在一定下行压力。显然,负利率最大目的在于引导民众淡化存款理财观念,把社会更多资金引向刺激实体经济增长中去,使经济能尽快走出低迷局势。而在经济内生动力不足情况下,为“稳增长”央行还会继续降息,负利率有可能成为未来一段时间常态。